永丰金证券:先思行股票估值将随公司转型LED而调整

时间:2021-08-28 00:18 作者:亚博下载链接
本文摘要:半导体灯光网讯再行思行公司业务︰1)再行思行正式成立于1980年,总部坐落于香港,开始是一家以半导体产品居多的电子元件分销公司,与国内电子分销商正式成立联营公司同忆有限公司,主要分销硬碟记忆体。公司是三星电子和FairchildSemiconductor于亚太地区仅次于的半导体分销商之一。 2)在2007年,公司宣告大股东韩国WavesquareInc.,Wavesquare主要专门从事生产横向式超高亮度发光二极管(LED)晶片。

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半导体灯光网讯再行思行公司业务︰1)再行思行正式成立于1980年,总部坐落于香港,开始是一家以半导体产品居多的电子元件分销公司,与国内电子分销商正式成立联营公司同忆有限公司,主要分销硬碟记忆体。公司是三星电子和FairchildSemiconductor于亚太地区仅次于的半导体分销商之一。  2)在2007年,公司宣告大股东韩国WavesquareInc.,Wavesquare主要专门从事生产横向式超高亮度发光二极管(LED)晶片。至今再行思行共计持有人Wavesquare26.9%股权,为单一大股东。

  3)在2009年,公司正式成立合营公司FlexTechnology,分销用作表明背光灯模组的LED,以供应Samsung生产电视及电脑萤幕。  4)此外,再行思行于2010年3月宣告大股东韩国AccupixCo.,后者为设计3D电视液晶对焦式眼镜及获取涉及解决方案,是应用于电视的3D对焦式眼镜技术之行业翘楚。至今再行思行持有人Accupix大约19%权益。  转型以LED生产居多︰半导体灯光技术大大突破,应用领域日益拓展。

目前,LED在命令和表明领域的技术基本成熟期,已获得广泛应用;在中大尺寸背光源领域的技术日益成熟期,市场占有率逐步提高。因管理层对LED行业前景充满信心,2007年再行思行与Wavesquare议定股份认讲协议,此策略性部署标志著集团月拓展业务至发光二极管晶片产品市场。Wavesquare于2006年正式成立,2008年开始研发横向式LED晶片,于2010年下半年月大规模生产享有登记专利的LED晶片。

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再行思行沦为Wavesquare在大中华地区的独家分销商。  估值︰市场上只有少数劵商对再行怀讫不作盈利预估,现时再行思行的估值大约为8.3倍2011财年市盈率及4.8倍2012财年市盈率。我们指出再行思行正在转型沦为以LED居多的生产及分销商。

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国际LED制造商现时平均值估值分别为40.4倍及23.2倍今年及下个财年市盈率。一旦LED新的工厂的营收拆分到损益表以及Wavesquare的产品的渗透率提升,Accupix的3D眼镜市场需求追随3D电视的快速增长,我们指出再行思行的估值将不会追随公司转型而被调整。

  传统LED生产技术︰传统纵向式芯片广泛用于蓝宝石当作基板,向西南MOCVD设备生产成二极晶片。据公司讲解,在过程中晶体薄膜和蓝宝石基板融为一体,LED晶片要做到电极,但蓝宝石基板本身并不导电,因此必需将蓝宝石基板上方的InGaN元件的电极(P近于,N近于)利用制程技术制作在同侧。

但这种方式生产的晶片的缺点是1)导电性较好,因为蓝宝石基板不导电;2)透明面积较小,因为两极在同一侧,遮挡了一部份闪烁面积;3)较低导热性,使LED效能不欠佳,不过因为较低功率LED产生热受限,因此蓝宝石基板在较低功率市场具备优势;4)造成蓝宝石基板紧缺及价格下降。


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